毕马威的财务分析内部培训资料.docx

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1、财务分析的目的是分析现有的问题并对短期的策略问题提出解决方 案并支持企业长期的价值最大化KPMib Consulting企业的盈利情况可以从几个层面研究整体企业盈利情况企业在赚钱吗？企业一直在赚钱（亏钱）吗？企业利润占整体销售的百分比是多少?人均利润率是多少？企业利润占总投入资产的百分比如何?企业与其他企业相比如何？为什麽？产品盈利情况产品盈利吗？该产品与其它产品系列相比如何?客户盈利情况企业在给该客户提供服务是盈利吗？ 该客户对于企业来说的终身价值如何?与竞争对手相比如何?相对应的利润如何？还有哪些客户是企业有价值的目标?得到这些客户的成本如何？下列的财务指标是了解企业财务情况的最好的数据,

2、关键是学会用这 些指标进行横向和纵向的比较比率名称公式代号衡量什么？净资产回报率净利润ROE衡量资本投放的效率，如企业在投入资股东权益金和资源后得到多少的回报？总资产回报率净利润ROA资源的分配和调整的效率,如每元的总资产资产产生多少的回报？总资产周转率销售收入资本密集程度,如每元的资本带来多总资产少的销售？毛利率毛利ROS （毛）每元销售可以进行固定成本和净利润率销售收入利润分配的比率净利润率净利润ROS （净）每元销售对应的利润销售收入*净利润为税后净营运利润率kMb Consulting了解企业的总体盈利情况还不够,还应通过了解盈利情况的组成部分 来明白为什么能盈利和如何盈利的？净利润净

3、洛产同报玄丁二：,件区厂岫丁区华 聆东杈益口又 Z 4 义 IilL_净利润X销售收入一销售收入股东权益_净利润V销售收入V总资产AA销售收入总资产股东权益 净利润率总资产周转YAA财务杠杆系数管理人员可以通过三种方式影响资本回报率:净利润率资产周转率财务杠杆系数KrJPwib Consulting我们可以把指标分为三层，从上至下对于企业进行剖析中间的三个指标表明了有哪些重要的业务指标对于净资本回报率产生了重要的影响，下层的比率表明了对于资 产负债表和损益表的内容的影响如何可以影响净资本回报率净资产回报率Consulting息前总投入资产回报（ROIC或RONA）比净资产回报率更易去除企业不

4、同的财务策略对于分析的影响举例AB债务 10%利率$900$0股东权益1001,000总投入资产$1,000$1,000税前利润120120减去财务成本900税前净利润30120减税收 40%1248净利润$18$72净资产回报率18. 0%7. 2%息前总投入资产回报率7. 2%7. 2%总投入资产回报率可以正 确地反映了去除企业不同 的财务策略影响前企业的 盈利能力税前利润（1-税率）加入企业不含债务时企业的利润ROIC =债务与股东权益之和 总石产企业所有的投入资本（含股东投入和银行借贷）,PW, Consulting$250$1,00015%25%EVA (r - K) *资本总量二(

5、25%-15%) * $1,000=$100另外一个估量企业盈利水平的指标为经济价值创造能力，EVAEVA是企业资本的回报扣除资本成本后的价值EVA - （r - K） *资本总量（资本投资回报率-加权平均资本成本率）*资本总量举例：净运营利润（NOPAT）资本总量加权平均资本成本率，K资本投资回报率，r成本可以根据不同的标准进行分类成本种类划分标准营销成本分销成本客户服务成本研发成本产品、服务和流程设计成本生产成本与成本目标的关系直接成本间接成本与成本驱动因素的关系固定成本可变成本总成本单位成本KPMh Consulting成本体系一概述 许多公司面临的最大问题之一就是采用何种方法将它们的一

6、般管理费 用分摊到它们的产品和服务中去 核心的问题是选取多少种成本驱动因素及何种成本驱动因素 理想状态下，在成本和其驱动因素之间应该有逻辑联系 方法的准确性和实施成本之间有矛盾 公司一般采用两种成本体系：传统成本法和作业成本法(ACtiVityBased Costing)成本体系一作业成本法(ACtiVity Based Costing)作业成本法原则步骤作业成本法的指导原则：活动产生成本；产品消耗活动KPMG Consulting成本体系一作业成本法与传统成本法之间的比较传统成本法作业成本法示例I订货11运输 上架I订货I直接成本乙成本、间接成本源商店支持鬟分摊基货成本目标：间接成本J产品线

7、 E直接成本1KPMG Consulting成本分析的基本工具（I）：成本结构的横向比较合计 $200,000IQ一一一,1$185,00065 l 18 r,J 一一$181,00014发现的问题W Consulting成本分析的基本工具（2）:盈亏平衡点的分析销售数量 盈亏平衡点XX* 销售数量35（万）KPMG Consulting成本分析的基本工具（3）：营运杠杆分析营运杠杆举例:营运杠杆指的是利用固定资产销售额 利润贡献 利润 营运杠杆将与销售增长相对应的利润增A公司50, 000 40, 00010, 000 400%长进行放大B公司50, 000 20, 00010, 000 2

8、00%营运杠杆对于固定资产比重较 高的行业（如民航业）来说是A公司销售额增长20%,利润增长80%一项重要的成本分析指标B公司销售额增长20%,利润增长40%营运杠杆系数=利润贡献/营业利润,PW, Consulting投资分析通常被用作对于投资决策的支持投资分析可以帮助回答如下的投资问题：1 .将来的回报在考虑了风险后是否与现在的投入相匹配2 .分析建议的投资是否为达到目的的最有效手段与注重于历史数据的盈利分析和成本分析不一样，投资分析注重于对于投资项目将来的价值的 估计常用的工具包括： 投资回收期 内部投资回报率法(IRR) 净现值法(NPV)KP曲 Consulting投资分析提供了定量

9、的分析框架来分析投资的机会，主要用于对企业策略分析框架的补充投资分析的优点当在选择不同的投资和策略方向时非常有用： 可以将投资的机会进行量化分析 帮助进行“干/不干”的决策 基于定量的指标对于投资机会/战略选择进行优先化KPAib Consulting投资机会分析一般分为三步进行估计相关的现金流量) 计算投资的回报水平将回报水平与评估基于经验进行估算对于项目经济回报的总 结评估标准通常是公认的 或者企业内部认可的标 准标准进行比较投资项目的举例： 新产品推广 在新市场推广现有产品 实行新的营销政策 建立新厂以提高产能 并购对手,PW, Consulting投资的目的是为企业的股东创造价值估计现

10、金流:对应的投资时限和最终剩余价值价值等于所有的投资回报减去成本，因此必须对于投资期限内的现金流进行估计，并同时估 算项目结束时剩余投资的价值相当于今天的价值=KPMG Consulting投资分析工具（1）：投资回收期投资回收期是将全部投资收回所需的年限，是最原始的一种投资方法项目1的现金流404000601LOOo80,、0002B1809000投资回报期二3年坝曰Z的现金沉I：89f000640006400064aOQO64f000八0 123：45I丫：I210,000投资回报期二3.28年忽略了资金的丁年KPMG Consulting投资分析工具（2）：内部投资回报率（IRR）内部投

11、资回报率是单个项目的净现值为O时对应的折现率，可将其与资本的机会成本, k,进行比较 IRR K,投资可以接受 IRR 0,投资可以接受 NPV 0,拒绝投资 NPV = 0,投资收益很少cod资现常率 问现 初未时折 - coctt r举例，假设折现率为10%：自身投资方案的NPV=000 + 8W二 +。+ 90. 00O(-1 JlO)I (-1 . 10)2 (-1 . 10)3=-160, 000 + (72,727 + 66, 116 + 67, 618) =-160, 000 + 206, 461购并方案的NPV二-210 000 + 64.0。二 + 64, 00： + 641 OOO(-1 - IO)1 (-1 - IO)2 (-1 +. 10)3=$46, 461+ 64, O + 64, 00： + 89, O(-1 IO)4 (-1 - IO)5 (-1 IO)6=-210, 000 + (58, 182 + 52,893 + 48, 084 +43,713 +39, 739 + 50,238)=-210, 000 + 292, 849=$82, 849Consulting