【行业报告】金融四十人论坛-2023年5月宏观经济运行检验报告单_市场营销策划_2023年市场报告6.docx

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1、ChinaMacroDoctorI4MntAffikf1IfVABFNAy=1WWtAf宏观经济医生研究系列CF40宏观经济月度数据检验报告2023年6月15日总第81期2023年5月宏观经济运行检验报告单宏观经济运行 经济景气程度继续回落。5月官方制造业PMI为48.8,较4月回落0.4个百分点。大型企业制造业PMI为50.0,较4月回升0.7个百分点；中型企业制造业PM1为47.6,较4月回落1.6个百分点；小型企业制造业PMI为47.9,较4月回落11个百分点。 工业生产回落。5月全国规模以上工业增加值同比增长3.5%,比4月回落2.1个百分点。分大类看，制造业同比增长4.1%,采矿业增

2、加值同比下降1.2%,电力、热力、燃气及水生产和供应业同比增长4.8%。通用设备和专用设备制造业同比增速分别为6.1%和3.9%,高技术制造业增加值同比增长1.7%oId月，全国规模以上工业企业利润总额同比下降20.6%o 出口大幅回落。5月美元计价出口金额同比下降7.5%,较4月回落16.0个百分点。进口金额同比下降4.5%,较4月少降3.4个百分点。5月贸易顺差658.1亿美元，较4月收窄244亿美元。 消费回落。5月社会消费品零售总额同比增长12.7%,较4月回落5.7个百分点。其中，商品零售同比增长10.5%,较4月回落5.4个百分点；餐饮收入同比增长35.1%,较4月回落8.7个百分

3、点。汽车类销售同比增长24.2%,较4月回落13.8个百分点。15月全国网上零售额同比增速13.8%。其中，实物商品网上零售额同比增长11.8%,占社会消费品零售总额比重为25.6%。 固定资产投资回落，房地产投资继续回落。15月，全国固定资产投资累计同比增速4.0%,较Id月回落0.7个百分点。民间固定资产投资累计同比增速-0.1%,较1-4月回落0.5个百分点。其中，制造业投资累计同比增长6.0%；第三产业中的基础设施投资累计同比增长7.5%；房地产开发投资累计同比下降7.2%,较Id月多降1.0个百分点。15月，商品房销售面积累计同比下降0.9%,较14月多降0.5个百分点；新开工面积累

4、计同比下降22.6%,较1-4月多降1.4个百分点。 CP1处于低位，PP1进一步回落。5月CPI同比增长0.2%,较4月回升0.1个百分点。其中，非食品价格同比零增长，较4月回落0.1个百分点；食品价格同比增长1.0%,较4月回升0.6个百分点。扣除食品和能源的核心CP1同比增长0.6%,较4月回落0.1个百分点。5月PPI同比增速为-4.6%,较4月多降1O个百分点。其中，生产资料和生活资料出厂价格同比增速分别为-5.9%和较4月回落1.2和0.5个百分点。宏观经济运行环境 外部经济景气度回升。5月摩根大通全球综合PMI为54.4,较4月回升0.2个百分点；摩根大通全球制造业PMI为49.

5、6,与上月持平。美国制造业PMI从4月的47.1回落至5月46.9,欧元区制造业PM1从4月45.8回落至5月44.8,日本制造业PM1从4月49.5回升至5月50.6。CRB大宗商品现货价格环比下降0.9%。 社融存量增速回落。5月M1同比增速为4.7%,较4月回落0.6个百分点；M2同比增速为11.6%,较4月回落0.8个百分点。社会融资规模存量同比增速为9.5%,较4月回落0.5个百分点。5月，新增社融1.6万亿，较4月回升0.3万亿。其中，政府新增债务（国债+地方债+专项债）0.6万亿，较4月回升0.1万亿；企业新增债务0.6万亿（包括地方融资平台企业新增债务），较4月回落0.4万亿；

6、居民新增债务0.4万亿，较4月回升0.6万亿。 7天回购利率回落。7天银行间质押式回购利率5月均值为1.99%,较4月回落30个基点。3个月SHIBOR与3个月国债收益率之差来代表的短期流动性利差较4月回落2个基点至0.45%：10年期国债收益率与1年期国债收益率之差来代表的期限利差较4月回升4个基点至0.66%；10年期AAA级债券收益率与10年期国债收益率之差来代表的信用利差较4月回落1个基点至0.66%o近期展望和风险提示 内需不足仍是当前经济恢复的主要掣肘。 真实利率过高对全社会信用扩张形成拖累，市场自发需求不足。 外部下行对出口带来压力。诊断建议 利率每次下调25个bp,持续下调直到

7、实现就业目标和合意经济增速为止。 财政贴息的新型债券和政策性金融贷款，支持峡少收益的公益和准公益类基建投资。 设立专项基金，补偿因疫情防控受损的市场主体，支持其重新恢复经营；增加对低收入群体的生活补贴。 稳定房地产企业正常融资；引入住房抵押贷款利率市场化竞争，减低居民债务负担。试点房地产企业存量资产改造为保障局化解房地产企业过度负债、作者：张斌张佳佳联系人：张佳佳zhang,j.jMacroDoctor宏观经济运行检验报告单投资当月上月Z-Score出口当月上月Z-Score固定资产投奥44.7-0.2出口-7.58.5-0.8制造业投资66.40.0季调后出口28.1301.9劳动密集型2.

8、83.3-1.5高新技术产品-13.4-13.4-1.3资本密集型2.93.4-1.0机电产品1.62.4-0.5技术密集型7.58.2-0.9消费当月上月Z-Score第三产业投资23.1-0.4实物12.718.40.8房地产投资-7.2-6.2-1.2耐用品18.631.813基础设施投资7.58.50.3易耗品2.19.80.0服务业投资4.86-1.8服务存货投资消费型服务业25.320.10.9工业企业存货3.15.8-1.1交通通讯28.117.92.0产成品存货5.99.1-0.7教育文化娱乐20.52403增加值当月上月Z-Score价格当月上月Z-Score工业熠加值3.5

9、5.6-03CPI0.20.1-1.4轻工业-6.415.8-1.6食品1.00.4-0.6重工业-4.7-3.1-0.5非食品2.10.10.9服务业增加值11.12.90.4核心CP10.60.7-1.0零售1118.30.6消费品-0.3-0.4-1.4交运仓储邮政15.914.90.7服务0.91.0-0.4金融3.550.2PPI-4.6-3.6-1.5房地产4.8-0.10.0生产资料-5.9-4.7-1.4生活资料-0.10.4-1.4注：(1) 股务业增加值数据更新至2023年4月，其余均更新至2023年5月。(2) 劳动密集型制造业包括12个两位数行业：农副食品加工业，食品制

10、造业，酒、饮料和精制茶制造业，烟草制品业，纺织业，纺织服装、服饰业，皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业，木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业，家具制造业，造纸和纸制品业，印刷和记录媒介复制业，文教、工美、体育和娱乐用品制造业。资本密集型制造业包括16个两位数行业：石油加工、炼焦和核燃料加工业，化学原料和化学制品制造业，医药制造业，化学纤维制造业,橡胶和塑料制品业，非金属矿物制品业，黑色金属冶炼和压延加工业，有色金属冶炼和压延加工业，金属制品业，通用设备制造业，专用设备制造业，汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输i殳备制造业，电气机械和器材制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，仪器仪表制造

11、业。技术密集型制造业包括7个两位数行业：通用设备制造业，专用设备制造业，汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，电气机械和器材制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，仪器仪表制造业。(3) 轻工业包括：农副食品加工业，食品制造业，酒、饮料和精制茶制造业，烟草制品业，纺织业，纺织服装、服饰业，皮革、毛皮、羽毛及其制品和制鞋业，木材加工和木、竹、藤、棕、草制品业，家具制造业，造纸和纸制品业，印刷和记录媒介豆制业，文教、工美、体育和娱乐用品制造业，医药制造业，化学纤维制造业，橡胶和塑料制品业。重工业包括：煤炭开采和洗选业，石油和天然气开采业，黑色金属矿采选业，有色金属矿采选业，非金属

12、矿采选业，其他采矿业，石油加工、炼焦和核燃料加工业，化学原料和化学制品制造业，非金屈矿物制品业，黑色金属冶炼和压延加工业，有色金属冶炼和压延加工业，金屈制品业，通用设备制造业，专用设备制造业，汽车制造业，铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业，电气机械和器材制造业，计算机、通信和其他电子设备制造业，仪器仪表制造业，其他制造业，废弃资源综合利用业，电力、热力生产和供应业，燃气生产和供应业，水的生产和供应业。(4) 耐用品包括零售额中的汽车类、家具类、家用电器和音像器材类、通讯器材类、金银珠宝类和体育、娱乐用品类。易耗品=限额以上企业商品零售总额:当月值-耐用品。(5) 服务性消费增速以相应服务

13、行业的用电量增速代理，具体包括：交通运输、仓储、邮政业，信息传输、计算机服务和软件业，商业、住宿和餐饮业，金融、房地产、商务及居民服务业，教育、文化、体育和娱乐业和卫生、社会保障和社会福利业等6大行业的用电量。(6) 服务业增加值增速包括增加值占比最高的四个服务性行业，即零隹与批发业、交通运输业、金融业和房地产业。其中，零售与批发行业中假定批发行业增速与零售业增速相同，金融业包括银行业和证券业。实际增加值增速的核算方面，零售与批发采用单缩法，交通运输业采用物量外推法，金融业采用单缩法，房地产业来用双缩法。服务业增加值增速是以上四个行业的加权平均。(x,-x)/sdvV(7) Z-SCOre反映

14、了当月数据偏离历史数据均值的程度，计算公式为：相对位置=7,其中，X为Sd过去60个月变量X的均值，K为同期X的标准差。MacroDoctor宏观经济环境检验报告单货币与信贷当月上月Z-Score资产价格当月Z-ScoreM14.75.3-0.110年国债收益率2.62.6-1.5M211.612.41.27天银行间质押式回购利率22.3-1.0社融存量累计同比9.510-1.4短期流动性利差0.40.5-0.2人民币贷款11.311.7-1.2债券市场期限利差0.70.6-0.2外币贷款-20.1-20.8-1.9债券市场信用利差0.70.7-1.7委托贷款3.83.61.770城市新建商品住宅价格-0.5-0.7-1.2信托贷款-6.7-8.80.6_线城市1.72-1.0未贴现银行承兑汇票3.560.9二线城市0.50.2-1.2债券融资-0.10.6-2.1三线城市-1.6-1.9-1.2股票融资11.310.90.3CFETS指数